Estimated reading time: 8 minutos
Dado que en el último año Donald Trump inició una guerra comercial, atacó a instituciones estadunidenses, entre ellas la Reserva Federal, y amenazó a sus aliados por Groenlandia, el crecimiento global demostró ser resiliente.
La inflación siguió bajando y los mercados de valores en Europa y otros lugares alcanzaron nuevos máximos a pesar de las crisis.
Ahora, a medida que el ataque de Estados Unidos e Israel contra Irán se extiende a un conflicto regional más amplio, los mercados petroleros son el canal clave para determinar si esa trayectoria relativamente benigna continuará, dada la posibilidad de que la conflagración cause una disrupción en el suministro.
De lo contrario, un aumento repentino de los precios de la energía puede reavivar la inflación en las principales economías, descarrilar los planes de recorte de tasas de los bancos centrales y socavar la confianza empresarial. “El petróleo es el canal crítico”, dijo Neil Shearing, economista jefe de Capital Economics.
¿Qué tan pronunciado puede ser el aumento del precio del petróleo?
Existen dos escenarios principales para los mercados de energía, dijo Edward Fishman, investigador sénior del Consejo de Relaciones Exteriores y autor de Chokepoints, un libro sobre la guerra económica estadunidense.
En uno de esos escenarios, se produce una “disrupción significativa y prolongada de todo el tráfico a través del estrecho de Ormuz, el cuello de botella marítimo más importante del mundo”, dijo. Al tener en cuenta que por ahí se transporta alrededor de uno de cada cinco barriles de petróleo del mundo, si se cierra, “se está lidiando con un impacto monumental en el precio mundial del petróleo”.
Este escenario puede impulsar los precios del petróleo por encima de 100 dólares por barril, predicen los analistas. El crudo Brent ya se encuentra cerca de su máximo en siete meses, de 73 dólares por barril, después de registrar un aumento de casi 12 por ciento en el último mes ante las crecientes expectativas de un conflicto entre EU e Irán.
El escenario más probable y menos perjudicial es que no se produzca un cierre total del estrecho, sino que se interrumpan las ventas de petróleo de Irán, argumentó Fishman. Si esto ocurre, es más probable que el precio del petróleo se dispare hasta al menos 80 dólares por barril.
Si otros productores de petróleo aumentan su producción, el impacto podría ser más limitado. El domingo, la OPEP+ anunció que aumentaría la producción de petróleo en abril en 206 mil barriles diarios, en un intento del grupo de productores de petróleo liderado por Arabia Saudita de calmar los mercados del crudo. El aumento es menor de lo que algunos analistas y observadores de la OPEP+ esperaban.
Un aumento de 10 dólares por barril en los precios del petróleo “no va a influir” en la inflación ni en el crecimiento, dijo Shearing, de Capital Economics.
Si bien Irán es un proveedor importante para economías como la de China, no es crucial para el consumo mundial de petróleo. Según la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas en inglés), Irán extrajo 3.45 millones de barriles diarios de crudo en enero, lo que representa menos del 3 por ciento del suministro mundial.
¿Qué tan peligroso sería el petróleo a 100 dólares para el crecimiento de EU?
Las cifras de la Administración de Información Energética muestran que solo 17 por ciento de la energía utilizada por los estadunidenses en 2024 fue importada, la proporción más baja en 40 años.
Sin embargo, esto no significa que una interrupción en los flujos de petróleo del Golfo sea irrelevante para la economía estadunidense, dado el impacto en los índices de referencia del petróleo.
“Un aumento drástico en los precios mundiales del petróleo puede causar dolor a los consumidores y a las empresas estadunidenses”, dijo James Knightley, economista para EU de ING.
Esto se traducirá en un aumento de los precios de la gasolina, lo que ejercerá una presión visible sobre los consumidores, de los cuales, muchos ya se quejan de una crisis del costo de la vida antes de las cruciales elecciones de mitad de mandato de noviembre.
Un precio del petróleo a 100 dólares por barril puede impulsar la inflación de los precios al consumidor del 2.4 por ciento anual hasta enero a más de 4 por ciento, según estimaciones de Knightley. La Fed tiene como objetivo una inflación de 2 por ciento, medida por la variación anual del índice de precios del consumo personal.
En el corto plazo, esto reduciría la probabilidad de que la Fed reduzca los costos de endeudamiento a finales de este año.
La guerra de 12 días del año pasado entre Irán e Israel solamente tuvo implicaciones fugaces para los precios de las materias primas, pero un conflicto más prolongado y severo debilitaría la economía en EU y en otros lugares.
“Cada aumento sostenido de 10 dólares por barril en los precios del petróleo puede reducir de 10 a 20 puntos básicos el crecimiento durante los próximos 12 meses”, dijo Ajay Rajadhyaksha, jefe de investigación de tasas y productos titularizados de Barclays. “Si el petróleo subiera, por ejemplo, a 120 dólares por barril y se mantuviera allí, la economía estadunidense (y mundial) sufriría un impacto considerable”.
“Los eventos en Medio Oriente apuntan a un mayor riesgo de un conflicto prolongado y un aumento en los precios del petróleo. Históricamente, este tipo de crisis respaldan al dólar estadunidense”, dijo Themistoklis Fiotakis, economista de la entidad crediticia con sede en el Reino Unido.
El banco espera que el dólar suba frente a una canasta de monedas globales “a un ritmo de alrededor del 0.5-1 por ciento por cada 10 por ciento de aumento (en el precio del) petróleo”.
¿Cómo se verían afectadas otras economías?
China es un importante comprador de petróleo del Golfo, lo que significa que su economía se verá perjudicada por una grave disrupción del tráfico. Alrededor de 84 por ciento del petróleo crudo y condensado, y 83 por ciento del gas natural licuado que pasó por el estrecho en 2024 tuvo como destino los mercados asiáticos, según la Administración de Información Energética de EU.
China, India, Japón y Corea del Sur fueron destinos clave, añadió. Un aumento del precio del petróleo Brent a 100 dólares por barril puede añadir entre 0.6 y 0.7 por ciento a la inflación mundial, según analistas de Capital Economics.
Europa también estaría entre las economías más afectadas por un aumento no solo de los precios del petróleo, sino también de los costos del gas.
Un conflicto prolongado en el Golfo que desestabilice los mercados mundiales de energía representará un nuevo golpe a la confianza en los mercados, sobre todo si genera preocupación por la menor probabilidad de que la Fed flexibilice la política monetaria.
También podría minar el optimismo empresarial y frenar la inversión, argumentó Tomasz Wieladek, economista jefe europeo de T. Rowe Price.
“Hay demasiadas crisis ocurriendo al mismo tiempo”, dijo. “Tenemos a Venezuela, Groenlandia, los aranceles y ahora Irán, todo en cuestión de dos meses”.
Sin embargo, el impacto inmediato en la política monetaria del Banco Central Europeo puede ser limitado, dado que la inflación de la eurozona se mantiene cómodamente por debajo del objetivo de 1.7 por ciento. Esto permirirá al banco central mantener su política actual de no cambios.
Para el Banco de Inglaterra, las implicaciones de un fuerte aumento de los precios del petróleo podrían ser más inmediatas, dijo Hetal Mehta, economista jefe del gestor de fondos St James’s Place.
La respuesta “de libro de texto” para los banqueros centrales ante un incremento repentino de los precios del petróleo es “pasar por alto” el aumento en lugar de reaccionar, dado que el impacto a largo plazo puede ser desinflacionario, ya que el poder adquisitivo del consumidor se ve minado por los costos de energía más altos.
Sin embargo, esto podría ser más difícil para el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra, que está dividido sobre las ventajas de una reducción de un cuarto de punto porcentual en las tasas de interés ya en la reunión de este mes.
“Dado lo equilibrada que está la votación, creo que esto podría dificultar un poco la continuación de un recorte de las tasas hasta que tengamos más claridad sobre la magnitud de la reacción inicial del precio del petróleo y su posible duración”, dijo Mehta.
¿Qué otros riesgos económicos se derivarán del conflicto?
El conflicto llega en un momento de febril para los mercados financieros mundiales. El viernes, las acciones de los bancos estadunidenses experimentaron su mayor caída desde la conmoción de los aranceles de Trump en abril, debido a la preocupación por una contracción del crédito privado y la disrupción relacionada con la IA en las principales empresas.
Las acciones del sector de tecnología de EU continuaron su descenso relacionado con la IA, lo que llevó las caídas del Nasdaq Composite en febrero a más del 3 por ciento.
Sin embargo, otros analistas se mantuvieron más optimistas, dado el sólido desempeño de la economía mundial durante el último año frente a múltiples crisis.
“A pesar de toda la letanía de acontecimientos geopolíticos recientes, el nivel de crecimiento de la economía y el comercio global ha sido increíblemente resiliente”, dijo Innes McFee, economista jefe de Oxford Economics.
